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원·달러 환율이 다시 폭등했다. 정부가 이례적으로 강력한 의지와 정책 실행 능력 등의 표현을 사용하며 실행했던 환율 개입 효과가 20일도 안돼 사그라드는 모양새다.
서울외환시장 원·달러 환율은 12일 종가 기준 전 거래일 대비 10.8원 오른 1468.4원에 장을 마쳤다.
2025년 하반기 1450원 이상으로 올라온 원·달러 환율은 2025년 12월23일 한때 1483.5원으로 오르며 1500원선을 노크했다. 이후 금융당국이 환율 개입 의사를 밝히며 떨어지긴 했으나 다시 상승하고 있다.
외환당국은 환율 개입 당시 “최근 원화의 과도한 약세는 바람직하지 않다”며 “정부의 강력한 의지와 종합적인 정책 실행 능력을 곧 확인하게 될 것”이라고 언급하며 이례적으로 강력한 메시지를 남겼다.
당시 외환당국이 환율 안정화 의지를 밝히며 단기적으로는 안정됐으나 개입 효과가 가신 후에 다시 환율이 상승하고 있는 것이다.
최근 1년 간 원·달러 환율 추이를 살펴보면 원·달러 환율 최고치는 미국 트럼프 행정부가 상호 관세를 발표한 시기인 4월8일 기준 1486.50원이다. 지금처럼 급격한 환율 상승세가 이어질 경우 상호 관세 최고치를 다시 경신할 가능성도 있다.
금융당국의 개입이 단순히 구두 경고에 그치지 않고 실제 자금 투입이 바탕이 됐다는 점에서 문제는 더욱 크다. 금융당국 개입 당시 구두 개입뿐만 아니라 수십억 달러의 자금이 시장이 풀린 것으로 알려졌다. 한국은행이 공개한 지난해 12월 말 외환보유액은 전월 말 대비 26억 달러 감소했다.
환율 상승이 계속된다면 추가적인 개입이 있을 수도 있으나 수십억 달러를 투입해 환율을 낮추려고 해도 일시적인 현상에 그칠 가능성이 더 커졌다.
원·달러 환율이 잡히지 않는 이유로는 원화의 실질 구매력 하락이 꼽힌다. 국제결제은행과 한국은행의 최신 자료에 따르면 12월 말 기준 원화의 실질실효 환율 지수는 86.58이었다. 이는 10월 말(89.09)보다 2.04p 하락한 수치이며 비상계엄 사태로 원화 가치가 폭락한 3월 말(89.29)보다 더 낮다.
여기에 IMF 구제금융시기인 1998년 11월 말의 실질실효환율은 86.63으로 원화가치가 IMF 시기보다 더 떨어진 것이다.
정부는 원화 가치를 회복할 방안으로 WGBI와 MSCI 선진국 지수 편입을 제시하고 있다. WGBI와 MSCI 지수에 편입될 경우 둘 다 안정적인 달러 유입을 기대할 수 있다.
다만 미국과의 금리 격차, 한국 자본 이상 경쟁력 저하 등 근본적인 문제가 남아 있기 때문에 WGBI·MSCI 지수에 편입되더라도 환율 안정화 효과가 어느 정도일지는 장담하기 어려울 것으로 보인다.
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